Fed iqtisadi gücü vurğuladı, lakin uzunmüddətli xəzinə istiqrazlarına dair qeyri-müəyyənlik artdı

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi (FES) faiz dərəcələrini sabit saxlasa da, investorların uzunmüddətli dövlət istiqrazları ilə bağlı narahatlığını aradan qaldıra bilmədi. Yeni sərtləşdirmənin miqyası və istiqraz sahiblərinin tələb edəcəyi əlavə kompensasiya hələ də aydın deyil.

Federal Ehtiyat Sistemi çərşənbə günü gözlənildiyi kimi faiz dərəcələrini dəyişməz saxladı. Lakin pul siyasətinin sərtləşdirilməsinin uzunmüddətli dövlət istiqrazlarına təsiri ilə bağlı narahat olan investorlar qərardan sonra sakitləşmədi.

Mərkəzi bank iqtisadiyyatı inflyasiyanı yüksək səviyyədə saxlaya biləcək qədər güclü adlandırsa da, faizləri dərhal qaldırmaqdan çəkindi. Analitiklərə görə, bu, siyasətin hansı həddə qədər sərtləşə biləcəyi və investorların bu il son iyirmi ilin ən yüksək gəlirlilik səviyyələrinə çatan uzunmüddətli istiqrazları saxlamaq üçün nə qədər əlavə gəlir tələb edəcəyi ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi daha da artırdı.

Fed sentyabr iclasında iqtisadi genişlənməni “möhkəm” qiymətləndirmişdisə, bu dəfə onu “güclü” adlandırdı. İnvestisiyaların güclü olduğu, yeni iş yerlərinin isə işçi qüvvəsinin artımı ilə ayaqlaşdığı bildirildi. Lakin bütün bunların istiqraz investorları üçün əsas məsələ olan qiymət təzyiqlərinin azalmasına necə gətirib çıxaracağı aydın deyil.

Nuveen investisiya şirkətinin qlobal sabit gəlirlər üzrə baş investisiya direktoru Anders Persson hesab edir ki, Fed sədri Kevin Uorşun gözlədiyi güclü artım reallaşarsa, inflyasiya da yüksək olacaq. Onun sözlərinə görə, bu halda büdcə kəsiri ilə bağlı narahatlıqlar və onların uzunmüddətli həlli yolları daha aktual olacaq.

Gəlirlilik əyrisi kəskinləşdi

Davamlı iqtisadi artımla davamlı inflyasiyanın birləşməsi ABŞ-ın maliyyə proqnozunu çətinləşdirə, iqtisadiyyat zəiflədikdə Fed-in faizləri aşağı salmaq imkanlarını məhdudlaşdıra və Xəzinədarlığın borclanma xərclərini yüksək saxlaya bilər.

Uorşun mətbuat konfransından sonra gəlirlilik əyrisi kəskin şəkildə dikləşdi, uzunmüddətli istiqrazlar satıldı. 2 illik və 10 illik gəlirlilik arasındakı fərq son həftələrdə sabit qaldıqdan sonra 34,1 baza məntəqəsinə yüksəldi.

Bunun bir neçə izahı var. Birincisi, Uorş gələcək addımlarla bağlı qəti öhdəlik götürmədi, bu da faiz artımına mərcləri azaltdı. İkincisi, o, Fed-in son faiz artımının təsirini göstərməyə başladığını və maliyyə şərtlərinin sərtləşdiyini bildirdi.

Lakin əyrinin dikləşməsi daha dərin gərginliyi göstərir: bir tərəfdə siyasəti dəyişməzdən əvvəl əlavə sübut gözləməyə hazır olan Fed, digər tərəfdə davamlı qiymət təzyiqlərindən və uzunmüddətli dövlət borcunun yükündən getdikcə daha çox narahat olan investorlar.

Fed-in qərarından sonra xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi əksər müddətlər üzrə, o cümlədən 5-7 illik istiqrazlarda artdı. Daha uzunmüddətli istiqrazlar xüsusilə təzyiq altında qaldı.

Laffer Tengler Investments şirkətinin sabit gəlirlər üzrə rəhbəri Bayron Anderson istiqraz bazarındakı satışları Fed-in faizi problemsiz şəkildə daha yüksək səviyyəyə qaldırmaqda çətinlik çəkməsi ilə izah etdi.

Analitiklərin fikrincə, uzunmüddətli istiqrazlardakı satışlar investorların yalnız yaxın perspektivli pul siyasəti ilə kifayətlənmədiyini, inflyasiya qeyri-müəyyənliyini və uzunmüddətli borclanma xərclərinin yüksək qalma riskini nəzərə aldığını göstərir.

Osaic sərvət idarəetmə firmasının baş bazar strateqi Fil Blankato investorlara faizlərin yüksək səviyyədə qalmasına hazır olmağı tövsiyə edir, çünki Fed inflyasiyanı 2%-lik hədəfə qaytarmağa fokuslanıb.

Maliyyə bazarları artıq dekabrda daha bir faiz artımı ehtimalını qiymətləndirir, gələn il üçün əlavə artım gözləntiləri isə siyasət perspektivi ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi artırır.

Fed iqtisadiyyatın gücünü düzgün qiymətləndirir?

Bazar iştirakçıları Fed-in iqtisadiyyata verdiyi qiymətə də şübhə ilə yanaşır.

Annex Wealth Management şirkətinin baş iqtisadi strateqi Brayan Jakobsen sual verir: Fed iqtisadiyyatın yüksəlişini nəyə əsasən qiymətləndirir? Onun sözlərinə görə, ADP-nin həftəlik əmək haqqı göstəricisinin hərəkətli ortalaması iyul-sentyabr aylarında artım meylində olub, lakin o vaxtdan bəri azalır. O, həmçinin Atlanta Fed-in GDPNow proqnozunun “ağlasığmaz dərəcədə” pisləşdiyini bildirdi.

Bəzi müşahidəçilər hesab edir ki, artım bir qədər zəifləsə belə, Fed-in nikbin qiymətləndirməsini pozmaq üçün iqtisadiyyatın çox zəifləməsinə ehtiyac yoxdur. Citigroup-un ABŞ üzrə baş iqtisadçısı Endryu Hollenhorst bildirib ki, Uorş ABŞ iqtisadiyyatındakı gücün genişliyini şişirdir, buna görə də gözlənilməz nəticələr üçün “bar” nisbətən aşağıdır.

Bu qeyri-müəyyənlik daha çox əyrinin qısa hissəsindəki istiqrazlara təsir edə bilər, çünki onlar faiz dəyişikliklərinə daha həssasdır. Lakin uzunmüddətli istiqrazlar üzərindəki təzyiq daha geniş narahatlıqları əks etdirir.

Müddət mükafatı niyə önəmlidir?

10 və 30 illik xəzinə istiqrazlarını saxlayan investorlar zaman ərzində inflyasiya gözləntilərindəki və faiz dərəcələrindəki dəyişikliklərə daha çox məruz qalırlar. Qeyri-müəyyənlik artdıqda onlar bu riski öz üzərinə götürmək üçün əlavə kompensasiya tələb edə bilərlər. Bu isə gəlirliliyi artırır və istiqraz qiymətlərini aşağı salır.

Investorlar uzunmüddətli inflyasiya proqnozundan daha az əmin olarsa və ya hökumətin borclanma ehtiyacları üçün daha çox kompensasiya tələb edərsə, Fed-in faiz gözləntilərində dəyişiklik olmasa belə, müddət mükafatı (investorların uzunmüddətli istiqrazları saxlamaq üçün tələb etdiyi əlavə gəlir) arta bilər.

Persson əyrinin uzun hissəsini hərəkətə gətirən əsas amilin büdcə proqnozuna təzyiqlə bağlı narahatlıqlar olduğunu vurğuladı.